备受钢铁行业关注的*ST西钢（600117，以下或称“西宁特钢”）重整计划（草案）17日晚间正式出炉，对出资人权益如何调整成为市场最关切的方面。

从披露的最新公告来看，*ST西钢将按每10股转增21.1459股的比例实施资本公积金转增股票，转增后公司总股本将由10.45亿股增至32.55亿股，实现股本大扩容。

这些转增股票中，一半以上用于有条件引进重整投资人，少一半用于以股抵债。其中，用于引进重整投资人的股份又可以分为两个方面。

首先，9.7亿股给产业投资人，后者按照1.29元/股的价格支付现金对价。*ST西钢最新收盘价格为3.21元，如此便宜的对价，背后无疑会附带不少条件。

除了限售之外，最值得关注的条件为，在不变更西宁特钢注册地、名称及品牌的前提下，将西宁特钢作为其特钢板块唯一上市平台和管理平台，并在重整完成后协助西宁特钢以高效恢复生产经营、快速提升盈利能力、保障职工利益为原则，最终将西宁特钢打造成为国际一流的特钢企业集团。

此前，建龙集团成为中选重整投资人。建龙集团在民营钢铁企业中比较活跃，现在规模仅次于沙钢集团。近些年攻城略地，主要集中在东北、河北和山西，这次则将布局扩展到西北区域。

根据规划，建龙集团利用西宁特钢上市公司平台，发挥钢铁产业优势，打造千万吨级特钢企业集团。而从今晚披露的公告来看，体现出西宁当地对*ST西钢这家老牌钢企注册地、品牌的重视，以及对其“唯一性平台”的严格要求。

财务投资人的受让价格则是1.70元每股，分别受让5000万股转增股票。此前披露的此类投资人包括长城资管甘肃分公司等，其入股价格比产业投资人高一些，不过仍然远远低于目前市价。

债权人受让价格最高。根据重整计划草案，约10.27亿股转增股票分配给西宁特钢的债权人用于清偿债务，股票抵债价格为7.99元/股。这个价格超过西宁特钢目前市价的一倍多。

此外，超过5782万股转增股票还将用于向矿冶科技的债权人清偿债务，股票抵债价格也是7.99元/股，以彻底化解矿冶科技的债务风险，为西宁特钢提供稳定的铁水供应。这体现出重整投资方案操盘者对于保持西宁特钢产业链完整性的看重。

重整计划草案的出炉，意味着*ST西钢破产重整迈出了最实质性的一步。重整完成后，公司控制权大概率会发生变化，公司控股股东大概率会变更为建龙，公司实际控制人随之变更为张志祥。

回溯张志祥的成名之路，与参与钢铁产业的不良资产重整密不可分。此前，他从复星集团郭广昌处获得启动资金，先后在唐山、承德、宽城等地并购了多家钢铁类亏损企业，经过改制，不少企业成为当地企业的龙头。本轮*ST西钢能否延续“张志祥奇迹”，有待后续时间给出答案。